Võlakirjade likviidsusega on probleeme

Kui USA valitsuse 10aastase võlakirja futuuride kauplemine oli kõigi aegade kõrgeima taseme lähedal, on mõnede kestvusega võlakirjade kauplemise maht langenud mullusega võrreldes kolmandiku võrra. Jaapani 9,6 triljoni dollarilisel võlakirjaturul ei tehtud valitsuse võlakirjaga kuni keskpäevani tehinguid läinud nädala kahel päeval. Itaalia valitsuse võlakirjade likviidsuse puudus on viinud tehingukulud maailma suuruselt kolmandal võlakirjaturul üles.

Selline muutus peegeldab ebasoovitavaid tagajärgi, mis on sepitsetud keskpankade poolt, kes on langetanud intressimäärad nulli lähedale ja ostnud võlakirju, et taastada finantskriisis kannatanud majandustes nõudlust. 100 triljoni dollarilise võlakirjaturu ebaefektiivsus võib tuua investoritele kahjumite riski, kui tootlused hakkavad tõusma ajaloo madalamalt tasemelt.

„Likviidsus on muutumas tõsiseks teemaks,“ ütles Genfi pangamaja Lombard Odieri rahajuht Grant Peterkin. „Mure on, et kui investorid püüavad müüa positsioone, võib tekkida mingit liiki kitsaskoht.“

See mure on pannud investoreid suunama raha derivatiividesse, mille lepingud põhinevad alusvaral, pakkudes sama riski sidumata palju kapitali.

Ajal, mil võlakirja kauplemine on vähenenud, on börsiväliselt kaubeldud võlakirja tuletistehingute lepingute maht kasvanud aastakümnega seitsmekordseks,  rekordilisele 710 triljonile dollarile, selgub Deutsche Banki poolt kokku pandud keskpankade keskpangaks nimetatud BIS andmetest.

Viie aastaga on maailma võlakirjade keskmine tootlus langenud enam kui poole võrra, keskmiselt 1,78 protsendile, selgub Bank of America andmetest.

Diilerite võlakirjade laovaru üle maailma on kahanenud 2007. aastast 75% võrra. Viis suuremat Wall Streeti firmat kuuest teatasid läinud kvartalil võlakirjakauplemise tulude vähenemisest.

„See piirab diileritel oma bilanssi võlakirjade võtmist nagu vanadel headel päevadel,“ ütles Los Angelese varahaldusfirma DoubleLine Capitali valitsuse võlakirjade fondijuht Gregory Whiteley. „Sedasorti probleemid tõstavad oma koledaid päid ajal, kui see on suurim probleem.“

Itaalia võlakirjafutuuride kauplemismaht, mis annab ostjale õiguse osta tulevikus määratud ajal ja hinnaga riigi võlakirju, on kasvanud enam kui 800% alates 2009. aastast. Seevastu Euroopa suurima 2,43 triljoni dollarilise Itaalia võlakirjaturu keskmine päevane kauplemismaht on aastakümnega kukkunud 57%.

Maailma suuruselt teisel võlakirjaturul Jaapanis on praktiliselt võlakirjade kauplemine seiskunud, kuna keskpank haarab ära umbes 70% igakuiselt emiteeritavast võlast.

Ka maailma kõige likviidsemal võlakirjaturul USAs on võlakirjade ostmine ja müümine kahanenud, kuid nendel põhinevate derivatiivide kauplemine on kasvanud.